2月份原纸、纸板涨价频繁，据不完全统计，近半个月涨价函已飙至74张，当前行业并未完全进入销售旺季，为何行业频现涨价函？申万宏源分析原因有三。

纸业争相发涨价函的底气来自哪里?

2月份原纸、纸板涨价频繁，据纸箱微视界不完全统计，近半个月涨价函已飙至74张，而前几天纸业龙头玖龙在业绩发布会上则表示，年前年后玖龙纸价均已上涨50-100元，现时成品纸价格与成本比较仍属低，所以根据成品纸及原料的走势，由现在起成品纸应有200元的涨幅。

那么，在年后这段时间，并未完全进入销售旺季之时，为何行业频现涨价函？

申万宏源分析原因有三。

1、节后例行提价，提价函密集发布。

春节后经销商及下游印厂补库存，并且每年3月出版社为秋季教材招标，文化纸迎来春季小旺季，节后例行提价。

第一轮提价函：双胶纸、铜版纸提价，双胶纸部分落地。1月中旬起，双胶纸、铜版纸密集发布2月提价函，分别提价200元/吨、100元/吨，截止目前双胶纸已经基本落地50-150元/吨，但铜版纸提价暂未落地。

第二轮提价函：铜版纸、白卡纸已发提价函，落地幅度有待观察。

节后浆纸系纸企再次密集发布铜版纸、白卡纸3月提价函，提价200元/吨，并且预期双胶纸在2月底也将发布新一轮提价函。由于晨鸣纸业新产能开机率仍较低，博汇白卡纸新产能也将投放，纸价落地仍需持续跟踪。

2、盈利触底，经济触底带来盈利企稳预期。

2019年1月，受成品纸价格底部+高价浆库存影响，吨纸盈利到达底部。随2月成品纸提价，高价浆消化完毕，纸厂盈利逐步修复。但近期海外浆厂新一轮报价上调，纸浆价格上涨，后续仍需关注成品纸与纸浆上涨幅度的差异对吨盈利的影响。

3、流动性改善，市场情绪回暖，周期品普涨。

由于宏观调控加大逆周期调节力度、货币政策传导出现边际改善，1月新增信贷、社融双双刷新历史新高，M2增速企稳回升， 周期品板块普涨。经历2018年股价大幅下跌，造纸板块PB估值已经接近历史底部，1月底行业指数PB跌至1.05倍，为历史最低1%百分位，随整体市场情绪回暖，估值逐步修复。

二、三级厂是命运共同体，如何破局是关键

在涨价氛围之下，造纸厂依靠行业优先地位攫取了产业链大部分利润，留给二、三级厂的利润空间，只会越来越少。纸价涨，二级厂得风顺水、三级厂怨声载道；纸价跌，二级厂“割肉喂鹰”、三级厂静观其变。

说来说去，二、三级厂是命运共同体里的两个紧密相连的工序。

既然是命运共同体，就不应该再用相离的视角看待这件事。若二、三级厂不能坐在一起喝喝茶，谈谈合作、聊聊整合，便不能还原整个产业链应有的状态。

二、三级厂必须有打破僵局的勇气，各自发挥产、销优势，进一步整合产销分工模式，才有破局希望。